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美团（3690.HK）客观事实汇编
数据收集日期：2026-04-11
本报告只包含可查证的客观数据，不含主观判断或投资建议
汇率基准：1 HKD = 0.8795 RMB
一、财务数据
1.1 损益表（单位：亿元人民币）
| 指标 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|
| 总收入 | 2,767 | 3,376 | 3,649 |
| 核心本地商业收入 | 2,069 | 2,502 | 2,608 |
| 新业务收入 | 698 | 873 | 1,040 |
| 毛利润 | ~970 | 1,298 | 1,110 |
| 毛利率 | 35.1% | 38.4% | 30.4% |
| 销售及营销费用 | 586 | 640 | 1,029 |
| 研发费用 | 212 | 211 | 260 |
| 经营利润/（亏损） | 134 | 368 | (170) |
| 净利润/（亏损） | 139 | 358 | (234) |
| 经调整净利润/（亏损） | 233 | 438 | (187) |
来源：美团官方财报新闻稿、新浪财经、华尔街见闻
1.2 分部经营利润（单位：亿元人民币）
| 分部 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|
| 核心本地商业 | 387 | 524 | (69) |
| 新业务 | (202) | (74) | (101) |
1.3 现金流（单位：亿元人民币）
| 指标 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|
| 经营活动现金流 | 405 | 571 | (138) |
| 自由现金流 | ~348 | ~140 | 负值 |
1.4 资产负债表（单位：亿元人民币）
| 指标 | 2023年末 | 2024年末 | 2025年末 |
|---|
| 现金及等价物 | 333 | 708 | 1,068 |
| 短期理财投资 | 1,118 | 974 | 601 |
| 现金+短投合计 | 1,451 | 1,682 | 1,669 |
1.5 估值验算（工具输出）
市值验算：84.0 HKD × 61.74亿股 = 5,186.2亿 HKD ✅
估值验算（人民币口径，基于2024年盈利）：
PE(TTM): 73.9 / 5.8 = 12.74x
PB: 73.9 / 24.4 = 3.03x
PS: 73.9 / 59.1 = 1.25x
ROE: 5.8 / 24.4 = 23.77%（2024年）
注：2025年净亏损，PE无意义
1.6 回购与分红
| 年份 | 分红 | 回购金额 |
|---|
| 2023 | 无 | 有回购计划 |
| 2024 | 无 | ~281亿港元 |
| 2025 | 无 | ~3.92亿港元（大幅缩减） |
美团自上市以来从未派发现金股息。
二、运营数据
| 指标 | 数据 | 时间 |
|---|
| 年度交易用户数 | 突破8亿 | 2025年 |
| 年活跃商户数 | 1,450万 | 2024年 |
| 即时配送日峰值订单 | 1.5亿单 | 2025年7月12日 |
| 外卖日均订单量 | 9,000万单以上 | 2025年6月起 |
| 年有单骑手数 | 745万人 | 2024年 |
| 每日实际上路骑手 | ~100万人 | 2024年 |
| 闪购累计交易用户 | 超5亿 | 截至2025年3月 |
| 外卖GTV市场份额 | 超60% | 2025年全年 |
三、竞争格局数据
3.1 外卖市场份额
| 平台 | GTV口径 | 订单量口径（摩根大通） |
|---|
| 美团 | 超60% | ~50% |
| 阿里（饿了么+淘宝闪购） | — | ~42.8%（Q3峰值） |
| 京东外卖 | 超15% | — |
| 抖音外卖 | 接近零 | 日单1-2万 |
注：不同来源和统计口径数据差异较大。
3.2 京东外卖关键数据
| 指标 | 数据 |
|---|
| 入局时间 | 2025年2月11日 |
| 覆盖城市 | 350城（一周年） |
| 日单量峰值 | 2,500万单 |
| 市场份额 | 超15%（2025全年） |
| 2026年目标 | 30% |
| 下单用户 | 超2.4亿人 |
| 全职骑手 | 超15万人（全额五险一金） |
3.3 抖音本地生活
| 指标 | 数据 |
|---|
| 2025年生服GMV | 超8,500亿元 |
| 同比增速 | +59% |
| 2026年目标 | 超越美团到店，实现盈利 |
| 外卖业务 | 2024年基本停止大规模运营 |
3.4 即时零售市场份额（2025Q4）
四、管理层与治理
4.1 核心管理层
| 姓名 | 职务 | 持股 |
|---|
| 王兴 | CEO兼董事长 | 9.3%股权 / 45.55%投票权 |
| 穆荣均 | 联合创始人、高级副总裁 | ~2.05% |
| 王莆中 | 核心本地商业CEO | — |
| 陈少晖 | CFO | — |
4.2 股权结构
- AB股：A类股1股=10票（王兴、穆荣均持有），B类股1股=1票
- 腾讯：2022年11月实物分派后直接持股降至~1.5-1.7%
- Prosus：2025年7月持有约2.575亿股（<5%），期间减持约2.5亿美元
4.3 重大并购时间线
| 时间 | 事件 | 金额 |
|---|
| 2015年10月 | 与大众点评合并 | 换股，合并估值170亿美元 |
| 2018年4月 | 收购摩拜单车 | ~27亿美元 |
| 2023年6月 | 收购光年之外（AI） | ~20.65亿人民币 |
| 2026年2月 | 收购叮咚买菜 | 7.17亿美元 |
4.4 监管处罚
| 时间 | 事件 | 金额 |
|---|
| 2021年10月8日 | 反垄断罚款（"二选一"） | 34.42亿元 |
| 2025年7月18日 | 市场监管总局约谈美团/饿了么/京东 | — |
| 2026年初 | 反垄断委员会对外卖行业启动调查评估 | — |
五、新业务状态
5.1 美团优选（社区团购）
- 2025年6月：多地暂停，仅保留广东、浙江
- 2025年12月17日：全国关停
- 累计投入：超1,000亿元
5.2 KeeTa（海外业务）
- 覆盖：香港、沙特、卡塔尔、科威特、阿联酋（5国）
- 香港：2025年10月首个盈利月，市场份额约44%
- 沙特：上线5个月份额10%，20城、1.3万家餐厅、1.5万骑手
- 巴西：计划5年投入10亿美元
5.3 小象超市/美团买菜
- 覆盖39城，计划扩至所有一二线城市
- 70%的美团优选仓储已改造为小象超市前置仓
5.4 闪购/即时零售
- 闪电仓目标：2027年超10万个，规模2,000亿元
- 非餐饮品类日单量突破1,800万单
六、骑手数据
| 指标 | 数据 |
|---|
| 骑手养老保险补贴 | 2025年4月试点→10月全国覆盖 |
| 职业伤害保障累计保费 | 25.6亿元，覆盖1,668万人次 |
| S级城市众包骑手月均收入 | 7,354元 |
| S级城市乐跑骑手月均收入 | 11,014元 |
七、王兴2025-2026年公开发言摘录
| 时间 | 场合 | 原话 |
|---|
| 2025年Q1电话会 | 财报 | "美团将不惜代价赢得竞争" |
| 2025年Q3电话会 | 财报 | "外卖价格战是低质低价的'内卷式'竞争，坚决反对" |
| 2025年Q3电话会 | 财报 | "有信心在中长期恢复不错盈利" |
| 2025年Q4电话会 | 财报 | "面临前所未有的激烈竞争" |
| 2025年Q4电话会 | 财报 | "坚决反对非理性'内卷'竞争" |
| 2024年Q4电话会 | 财报 | "我们对AI的策略是进攻而不是防守" |
数据来源：美团官方财报新闻稿、港交所披露易、新浪财经、华尔街见闻、证券时报、36氪、第一财经等。各来源数据口径可能存在差异。
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